7.24 시장 은 전쟁, 금리, 반도체 루머 로 인한 ‘검은 금요일’ 이었다.

시장 급락의 주요 원인

1. 국제 유가 급등과 금리 인상 우려 심화

• 미국과 이란 간의 군사적 충돌로 국제 유가가 급등하며 금리 인상에 대한 우려를 자극했다.

• 금리 인상 확률이 80% 이상으로 치솟으며 시장에 부담을 주었다.

2. 빅테크 기업들의 투자 부담 및 실적 충격

• 구글과 테슬라 등 빅테크 기업들이 AI 투자 등 대규모 자본 지출을 늘리면서 시장은 오히려 이를 우려하여 급락했다.

• 알파벳(구글)은 실적 자체는 좋았으나, 과도한 투자로 인한 현금 흐름 악화 우려가 주가 하락으로 이어졌다.

• 테슬라 역시 로봇, 자율주행차 등 미래 기술에 대한 막대한 투자로 인해 현금 흐름에 대한 우려가 제기되었다

(새로운 산업이 열리고 있는 가운데 기업들이 가만히 있어야 하는건 아니지만, 투자금이 크다보니 돈은 언제 벌지 모르겠고 그런 불편한 상황이다)

3. 반도체 관련 루머 및 실적 반영 부진

• 인텔은 15년 만에 최대 성장(AI 데이터센터 관련 칩 매출 증가)을 기록하며 좋은 실적을 발표했음에도 불구하고, 시장은 이를 제대로 반영하지 못했다.(그러나 시간외 거래 장에서 11% 증가 하는 모습을 보임)

• 특히 AI 데이터센터 관련 매출이 사상 최대치를 기록하고 맞춤형 AI 반도체 매출이 세 배 증가하는 등 긍정적인 소식이 있었음에도 주가는 하락했다.(AI 에이전트 시장은 아직 열리지도 않았는데 주가는 AI 가 끝난것 처럼 행동한다)

(AI 에이전트: 단순 대화형AI 가 아닌 스스로 계획을 세우고 실행,완료 하는 자율형 서비스)

• 시장은 이러한 반도체 기업들의 호재를 무시하고 금리 급등에 반응하며 주가가 하락했다.

• 유니 테스트(기업) 는 HBM4 웨이퍼 테스트 장비 공급 계약 체결(계약자:SK하이닉스) 하며 긍정적인 소식을 전했으나, 시장 전반의 하락세에 영향을 받았다.

4.트럼프 행정부의 관세 부과

• 트럼프 행정부가 무역법 122조에 근거한 관세 10% 만료-> 무역법 301조 를 활용하여 관세 부과(한국은 12.5%, 에너지, 식료품, 반도체 등 대체 어려운 품목은 관세 면제)=> 시장에 큰 영향을 미치지 않았음

시장의 어려운 상황과 투자 전략

1.연속적인 사이드카 발동과 해석의 어려움(사이드카: 시장급변 시 진정 시키는 안전장치)

• 시장은 매도 사이드 와 매수 사이드카가 연일 반복 될 정도로 극심한 변동성을 보이며 해석이 어려움

• 하루 상승 후 연속 상승이 나오기 매우 어려운 장세가 이어지고 있다.

2.MDD(고점 대비 하락률) 분석과 과거 사례 비교

• MDD 가 30% 에 달하는 상황은 과거 닷컴 버블, 카드 사태, 금융위기, 코로나19 팬데믹 시기와 유사한 수준이다.

• 과거에는 이러한 하락 이후 대부분 주가가 회복되었으나, 현재 시장은 과거와 다른 양상을 보이고 있다.

• 과거에는 금리 인상이나 PER 축소로 인한 하락이 많았지만, 현재는 이익은 좋고 시스템리스크도 낮은 상황에서 하락이 발생하고 있다.(PER:주가 수익비율, 시스템리스크:금융 시스템 또는 전체 시장 의 붕괴 위험)

• 또한, 과거와 달리 정부의 적극적인 시장 개입(금리 인하, 증시 부양 등) 을 기대하기 어려운 상황이다.(위기상황이 아니기 때문)

• 따라서 과거와 같은 강한 반등보다는 완만한 회복이 예상된다.

3.빅테크 기업들의 AI 투자와 ‘WORLDCOM’사례 비교

• 빅테크 기업들의 AI 투자 확대는 시장의 우려를 낳고 있지만, 이는 새로운 산업의 개척을 위한 필수적인 과정이다.

• 99년 닷컴 버블 당시 WORLDCOM 사례와 비교 했을 때, 현재 빅테크 기업들은 당시보다 훨씬 좋은 실적과 재무 상태를 유지하고 있다.

• WORLDCOM 은 매출 성장 둔화와 재무 악화 에도 투자를 멈추지 않아 결국 파산했지만, 현재 빅테크 기업들은 견고한 매출과 풍부한 현금을 바탕으로 투자를 지속하고 있다.

• 시장은 이런 빅테크 기업들의 투자 의지를 확인해야 하며, 구글은 합격이다(내년 투자를 더 늘릴것이라 밝힘)

• 현재 시장은 이런 긍정적인 분석들이 있음에도 반응하지 않아 답답함을 주고있다.

마무리

• 이번주는 투자자들에게 매우 힘든 한 주였으며, 시장의 끝을 예측하기 어려운 상황이다.
• 다음 주에는 삼성전자, SK하이닉스 등 주요 기업들의 실적 발표가 예정되어 있으며, 시장의 반등을 기대하고 있다.

이글은 염승환 이사님의 영상과 기사들을 참고하여 작성 하였습니다.