9월 마지막 거래일을 지나 10월을 앞둔 시장은 여전히 편하지 않습니다.
미국 장기 국채금리는 높은 수준을 유지하고 있고, 30년물 국채금리는 최근 5.6%를 넘기며 2002년 이후 최고 수준까지 올라갔습니다. 다만 뉴욕 연방준비은행의 존 윌리엄스 총재는 10월 추가 인상에 서두를 필요가 없다는 취지의 발언을 내놓으면서 시장의 긴장을 일부 낮췄습니다.
결국 10월 시장도
높은 금리
vs
기업 이익과 AI 투자
의 싸움이 될 가능성이 높습니다.
그리고 저는 이 싸움에서 가장 중요하게 볼 것은 여전히 AI 투자 사이클이 실제로 꺾이는지 여부라고 생각합니다.
금리가 높아도 투자해서 더 많은 돈을 벌 수 있다면 기업은 계속 투자합니다.
반대로 금리가 조금 내려가더라도 기업의 이익과 수요가 꺾이기 시작하면 주가는 오르기 어렵습니다.
그래서 10월에는 시장 전체를 넓게 보기보다
높은 금리를 이겨낼 만큼 강한 이익 성장과 실제 수요가 확인되는 산업
에 집중할 필요가 있다고 생각합니다.
1. 금리는 여전히 부담이지만, 시장이 보는 것은 결국 이익입니다
현재 시장에서 가장 큰 부담 중 하나는 여전히 금리입니다.
최근 미국 10년물과 30년물 국채금리가 크게 올라오면서 성장주와 장기 투자 프로젝트의 자금조달 부담이 다시 커졌습니다.
특히 30년물 금리는 5.6%를 넘기며 장기 자금조달 비용에 대한 우려를 키웠습니다.
하지만 흥미로운 점은 주식시장이 금리 상승만큼 무너지지는 않고 있다는 것입니다.
그 이유는 단순합니다.
기업의 이익이 아직 살아있기 때문입니다.
결국 시장은
금리 ↑
↓
밸류에이션 부담 ↑
만 보는 것이 아니라,
기업 이익 ↑
산업 성장 ↑
투자 수익성 ↑
도 동시에 봅니다.
따라서 10월에는
“금리가 더 오를까?”
만 보는 것보다
“어떤 기업이 높은 금리를 견디면서도 이익을 늘릴 수 있는가?”
를 보는 것이 더 중요해질 수 있습니다.
2. AI 투자 사이클은 아직 끝났다고 보기 어렵습니다
최근 AI 안전성 문제와 개발 속도 조절 논의가 계속 나오면서
“AI 투자도 이제 정점을 찍는 것 아닌가?”
라는 우려가 생기고 있습니다.
하지만 현재 확인되는 숫자만 보면 AI 투자 규모는 여전히 매우 큽니다.
최근 Reuters가 소개한 연구에 따르면 미국의 AI 인프라 투자 규모는 2032년까지 누적으로 10조 달러를 넘길 수 있고, 연간 투자 규모는 미국 GDP의 약 3.6% 수준까지 올라갈 수 있다는 전망이 나왔습니다.
물론 이 숫자는 단순히 긍정적인 의미만 있는 것은 아닙니다.
투자 규모가 너무 커지면 향후 수익성이 따라오지 못할 경우 금융시장에 새로운 위험이 될 수도 있습니다.
하지만 현재 시점에서 중요한 것은
AI 투자가 멈추고 있느냐
입니다.
아직까지는 그렇다고 보기 어렵습니다.
오히려 데이터센터와 컴퓨팅 인프라에 대한 투자는 계속 확대되고 있습니다.
3. 앤트로픽을 보면 AI 투자 규모가 얼마나 큰지 알 수 있습니다
최근 공개된 Anthropic 관련 자료는 AI 산업의 현재 모습을 잘 보여줍니다.
Reuters에 따르면 Anthropic의 2025년 매출은 약 46억 달러로 전년 대비 크게 증가했고, 손실 규모 역시 80억 달러를 넘었습니다.
더 중요한 것은 인프라 투자입니다.
Anthropic은 장기적으로 클라우드와 컴퓨팅 인프라에 수천억 달러 규모의 계약과 투자를 계획하고 있습니다. Reuters는 약 4,170억 달러 규모의 장기 호스팅·컴퓨팅 계약이 잡혀 있다고 전했습니다.
이 숫자가 보여주는 것은 명확합니다.
AI 기업들은 아직도
돈을 벌기 전에 엄청난 돈을 먼저 쓰고 있습니다.
이 돈은 결국
데이터센터
GPU
HBM
서버 DRAM
스토리지
네트워크
전력
냉각
등으로 흘러갑니다.
결국 한국 투자자 입장에서는 AI 기업의 매출만 보는 것보다
AI 기업들이 실제로 얼마나 많은 인프라 투자를 하고 있는가
를 확인하는 것이 더 중요합니다.
4. 10월에는 포트폴리오를 넓히기보다 압축하는게 좋습니다
저는 10월에는 종목을 많이 가져가기보다 포트폴리오를 조금 더 압축해서 보는 전략이 좋다고 생각합니다.
고금리가 길어지면 시장 전체가 동시에 올라가기 어렵습니다.
결국
이익이 성장하는 기업
실제 수요가 있는 기업
산업 성장성이 높은 기업
이 선택받을 가능성이 높습니다.
그래서 저는 크게 세 가지 영역을 보고 있습니다.
① 반도체
가장 먼저 보는 것은 여전히 반도체입니다.
AI 투자 확대가 계속되는 동안
HBM
서버 DRAM
기판
반도체 장비
등의 수요는 계속 이어질 가능성이 있습니다.
특히 이번 주에는 마이크론 실적 발표가 예정되어 있습니다.
마이크론은 9월 30일 미국 장 마감 이후 2026 회계연도 4분기 실적 발표를 예고했습니다. 시장은 메모리 가격, HBM 수요, 마진, 향후 가이던스를 집중적으로 볼 가능성이 높습니다.
마이크론 실적은 삼성전자와 SK하이닉스를 포함한 메모리 업황을 확인할 수 있는 중요한 지표가 될 수 있습니다.
② 기판과 IT 하드웨어
제가 최근 계속 보고 있는 분야입니다.
AI 반도체의 성능이 올라갈수록 칩은 커지고 복잡해집니다.
그러면
GPU
HBM
CPU
ASIC
을 연결하는 기판의 중요성도 올라갑니다.
그래서 AI 투자 사이클의 병목이
GPU
↓
HBM
↓
DRAM
↓
PCB·기판
으로 계속 이동하는지 확인할 필요가 있습니다.
다음 병목이 다음 투자 기회가 될 수 있습니다
③ 전력·데이터센터 인프라
AI 투자가 실제로 확대될수록 결국 물리적인 데이터센터가 필요합니다.
그리고 데이터센터는 단순한 서버 건물이 아닙니다.
전력
냉각
변압기
ESS
네트워크
건설
이 모두 필요합니다.
따라서 AI 투자 사이클이 유지된다면 반도체뿐만 아니라 데이터센터 인프라 전체로 수혜가 퍼질 가능성이 있습니다.
5. 다만 AI 투자도 무조건 안전한 것은 아닙니다
여기서 중요한 것은 무조건 낙관하는 것이 아닙니다.
앞서 이야기했듯 AI 인프라 투자 규모가 커질수록 위험도 같이 커집니다.
최근 연구에서는 AI 인프라 투자가 지나치게 커질 경우 높은 레버리지와 복잡한 금융구조가 새로운 금융 리스크가 될 수 있다고 경고했습니다.
AI 기업들이 지금처럼 거대한 투자를 정당화하려면 앞으로 실제 매출이 훨씬 빠르게 증가해야 합니다.
그래서 앞으로 AI 투자에서 가장 중요한 질문은
“AI 투자가 큰가?”
가 아닙니다.
“그 큰 투자가 실제 이익으로 연결되는가?”
입니다.
AI 투자 확대
↓
데이터센터 증가
↓
반도체 수요 증가
↓
매출 증가
↓
이익 증가
이 흐름이 깨지지 않는지를 확인해야 합니다.
6. 10월 시장에서 제가 볼 것은 이것입니다
10월에는 시장 전체를 맞히려고 하기보다 몇 가지 숫자만 계속 확인하려 합니다.
마이크론 실적과 메모리 가격
빅테크 CAPEX
데이터센터 투자 계획
HBM·서버 DRAM 수요
기판·전력·냉각 등 주변 산업의 실제 수주
그리고 하나 더,
AI 안전성 문제가 실제 투자 축소로 이어지는지
입니다.
AI 개발 속도 조절 이야기는 계속 나올 수 있습니다.
하지만 미국과 중국이 AI 기술 경쟁을 이어가는 상황에서 AI 인프라 투자가 갑자기 멈출 가능성은 현재로서는 높아 보이지 않습니다.
그래서 지금은 뉴스 헤드라인보다 실제 투자 금액과 실적 데이터를 더 중요하게 볼 생각입니다.
그래서 나는 어떻게 할 것인가
10월에는 종목 수를 늘리기보다 제가 가장 잘 이해하고 있는 산업에 집중하려 합니다.
저는 여전히 AI 인프라와 메모리 반도체 사이클을 가장 중요하게 보고 있습니다.
특히 시장이 흔들릴 때
삼성전자
SK하이닉스
기판
반도체 장비
데이터센터 인프라
등 AI 투자 사이클과 직접적으로 연결되는 영역을 계속 살펴볼 생각입니다.
다만 단순히
“AI니까 오른다.”
라는 식으로 접근하지는 않으려 합니다.
제가 확인하고 싶은 것은
실제 수주가 있는가
매출이 늘고 있는가
이익이 따라오고 있는가
입니다.
이 세 가지가 유지된다면 높은 금리로 주가가 흔들리는 구간은 오히려 기업을 다시 볼 기회가 될 수 있다고 생각합니다.
반대로 AI CAPEX가 실제로 줄고,
데이터센터 투자 계획이 연기되며,
메모리 주문까지 꺾이기 시작한다면
그때는 지금의 투자 논리를 다시 점검해야 합니다.
현재 내 포지션
오늘의 한 줄
10월에는 금리를 예측하기보다, 높은 금리를 이겨내며 실제 이익을 만들어내는 기업을 찾으려 합니다.